茌平欧洲央行势将第八次降息 通胀形势恐使后续行动前景不明

茌平　　 在日益复杂的通(🌷)胀前景使内部分歧更为凸显之前，欧洲央行势将实施本轮的最后一次降息。

　　随着物价风险消退，官员们在过去一年中已经七(🌰)次降息，管理委员会内部几乎没有发生摩擦。预计周四将(📄)采取第八次行动，将存款利率降至2%。

茌平　　但有些人希望这是底部，因为(👳)他们担心欧洲政府即将出现过度支出，而另一些人则希望有更多的降息来支撑脆弱的经济增长。

　　关键症结在于唐纳德·特朗普的关税 —— 特别是(🎈)其对欧元区物价的连锁反应。欧洲央行正在制定各种方案，试图更好地把握即将发生的情况，但对任何特定结果都缺乏信心。一位政策制定者认为基线假设实现的可能性不到50%。

　　其结果是，欧洲央行正从应对通胀(🔕)高企转向以疫情和俄乌冲突期间的那种不可预测性为特征的阶段。PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss认为(🐌)，这意味着欧洲央行必须密切关注通(🧟)胀(🏘)率可能高于或低于2%目标的双向风险。

茌平　　“从宏观形势来看，近期很可能需要降息来支持经济度过这段不确定时期，但如果财政等其他政策杠杆发挥作用，则需要进一步提高利率。”她说。“虽然如此，欧洲央行仍需警惕重返过低通胀的风险，正如2020年前的十年所经历的那样。”

　　随着物价增长接近2%的目标，投资者仍然认(📆)为本周之后还会有一次降息，但不确定是什么时候。接受调查的分析师们则更加确定 —— 预测6月和9月会有降息，终端利率为1.75%。

茌平　　特朗普在贸易方面的行动可能会颠覆(💆)这些观点。目前，大多数欧盟商品需缴纳10%的美国关税，而(🐎)7月份这一比例可能会跃升至50%。作为季度展望的一部分，欧洲央行的情境分析凸显了这种不确定性。

　　但价格如何演变将取决于欧盟可能采取的报复行动。从长远来看，欧洲在国防和基础设施方(🙌)面(🤽)的支出、断裂的供应链和老龄化的劳动力都(🚐)可能加剧通胀压力。

　　在此背景下，执行理事会鹰派成员(🐽)Isabel Schnabel告诫(😌)不要采取更多的宽松政策，认为欧洲央行“能够很好地评估经济未来可能的发展”，并在必要时采取行动。

茌平　　荷兰央行行长Klaas Knot和德国央行行长(🦏)Joachim Nagel也警告称，中期通胀前景不明朗。

茌平　　Berenberg首席经济学家Holger Schmieding认为，未(🐝)来物价将主要面临上行威胁。

茌平　　“主要原因是人口结构和结构性劳动力短缺，”他说。“目前，特朗普的政策给很多事情蒙上了阴影。但货币政策已(😀)经在发挥作用，现在没有必要再大幅增加刺激政策。”

茌平　　一些管理委员会成员对采取更有力的行动持开放态度。比利(🎲)时的Pierre Wunsch表示，欧洲央行可能需要“稍微(🤔)”支(🚵)持经济，以确保通胀率不会低于目标。立陶宛的Gediminas Simkus说，价格跌破目标的风险越来越大。

茌平　　如果前景开始朝着这个方向发展，目前还不清楚最佳策略是什么。一些人可能会支持更多的降息措施，以防止价格预期过低，而另一些人则可能会选择Schnabel的“稳健”策略。

茌平　　周四，投资者可能不会从行长拉加德那里得到更多的指引。欧洲央行最近更倾向于强调其决策所依据的因素，而不是暗示可能会发生什么。

茌平　　“未来道路充满了巨大的不确定性，欧洲央行将(🉑)非常谨慎，不会在下一次新闻发布会上预先做(🚞)出承诺，”DZ Bank货币和(🚆)货币政策研究主管Sonja Marten表示。她认为今年还会有两次降息，但没有什么理由彻底转为刺激性措施，因为2026年的经济增长应该会再次向好。