茌平参考50%的铁铝关税，铜、镍和铂金等基本和铂族金属的“关税推动涨价”风险被低估

茌平（转自：invest wallstreet）

特朗普计划自6月4日起将钢铝关税提高至50%，花旗认为这一关税重(🐑)锤未来(🐉)可能扩展至铜、铂(🏖)族金属，以及其他基础金属。花旗称，法(💥)律障碍可能迫使美国政府更积极使用S232条款。相关研究报告加速推进，关税可能在2025年第三季度实施。今年第三季度基础金属价格可能下跌10%，铜价尤为明显。

特朗普计划从6月4日起将钢铝关税大幅提升至50%，这或许只是特朗普金属贸易战的开胃菜。

据追(⬇)风交易台消息，花旗(㊗)银行在6月2日发布的一份研报中指出，随着美国依据S232条款对铜及其他关键矿物的调查持续推进，在未来数月内，高达50%的关税极有可能蔓延至铜、铂族金属，以及其他基础金属领域。

花旗称，这会给美国国内的金属消费者带来风险，因为更高的关税必然会导致金属价格上涨，进而增加美国金属消费者的采购成本。但这也为投资者提供了套利机会，因为无论是在交易所定价还是实物溢价方面，美国市场的金属价格可能会高于全球其他市场。

茌(🔨)平因为目前美国关税实施存在诸多不确定性，花旗对6月前，美国以外基础金属价格走势持谨慎态度，但到了2025年第三季度，随着关税政策明晰和需求放缓，未来0-3个月基础金属价格可能下跌10%。

茌平更广泛金属关税或将于今年第三季度实施

茌平特(😑)朗普关税政策此前遇到(🥑)了法律障碍，当地时间5月28日，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效(🔔)，并裁定特朗普越权。

花旗指出，这些法律障碍使得美国政府在推行贸易政策时更加急迫，也更加激进地使用S232条款。即便法院维持原判，美国政府也必定会寻找其他手段来加征关税，例如启用232、301、122等其他法律条款。

从政府相关研究报告的提交时间表中，可以感受到这种紧迫性：

以铜材料为例，其最终报(🖌)告(⛸)的截止日期为(💅)11月25日，而关键(🐐)矿物报告则采用加速的180天时间框架，最晚于10月19日提交。值得注意的是，7月14日将会发布关键矿物中期报告，可能会缩小涉及的金属范围。

花旗认为，从目前的情况来看，这些(🍧)研究正在被快速推进，关税可能会于2025年第三季度实施。

今年Q3基础金属价格或将承压，铜价尤为明显

茌平由于美国关税实施的不确定性，花旗分析师对于6月前基础(🥐)金属价格走势持谨慎(🐶)态度，但预计随着美国关税政策逐渐明晰，以及全球需求减弱，基础金属价格在2025年第三季度继续承压，特别是铜。

茌平花旗指出，铜特(🍢)别容易受到(👪)影响，因为投资者的净多头仓位较高，即大多数投资(🥓)者都押注铜价上涨。另一方面由于S232的前置效应，导致市场提前采购了大量铜。当关税政策确定后，前置采购的需求会逐渐消退，这可能导致铜的需求下降，铜价将承压。

花旗称，除了关税对金属价格的影响，两个关键领域也可能制约金属需求的增长：

茌平一是太阳能装机量下滑。根据花旗公用事(🤩)业团队的预测，中国的太阳能装机量将在2025年下半年下降39%至44%，这直接影响铜的需求。太阳能发电需要大量的铜（用于电(📃)线、变压(🍵)器等），装机量的减少将导致铜的需求下降。

二是电动汽车（EV）行业遇阻。此前5月22日媒体报道，美国可能出台政策打压电动车销售（比如减少补贴、加征进口车(🎾)关税）。而且美国对进口电动车加税，也对美国以(🈚)外的电动车生产构成了压力。

此外，花旗称，目前许多车企的电池技术发展方向发生了转变，纷纷大力建设磷酸铁锂电池（LFP）工厂，而减少三元锂电池（NMC，需要镍和钴等金属）的生产，这导致了镍钴锰（NMC）的需求增长受到了极大(🌦)限制，给镍市场前景蒙上了阴影。